白糖：何时迎来甜蜜期？

摘要： 　　截止3月29日收盘，白糖主力合约SR405收盘价为6510元，收涨约为0.77%。当日最高价6539元，最低价6475元。　　市场回顾　　截止3月29日，隔夜外盘原...

　　截止3月29日收盘，白糖主力合约SR405收盘价为6510元，收涨约为0.77%。当日最高价6539元，最低价6475元。

　　市场回顾

　　截止3月29日，隔夜外盘原糖期货小幅上涨，主力5月合约收盘上涨0.32美分，涨幅1.44%，结算价报收22.52美分/磅。

　　昆明市场制糖企业报价小幅报高至6470-6500元/吨（含税，昆明仓库价）；另有商家报价6430-6460元/吨；制糖企业厂内提货价6260-6320元/吨一线。

　　国际方面

　　2024/2025榨季，巴西将再度迎来丰产年份。当前巴西糖醇价差为8.47美分/磅，制糖的经济优势相对明显，巴西糖厂大概率会开足马力生产原糖。预计2024/2025榨季巴西糖醇比仍将处于历史高位，制糖比有望达到51.5%—52.5%。***设2024/2025榨季巴西中南部甘蔗压榨量6.03亿吨，出糖率与上榨季持平，新季糖产量有望达到4200万吨以上，叠加处于历史

　　高位的结转库存，原糖整体供应预期偏宽松。

　　泰国方面，甘蔗种植效益有所恢复，食糖产量将迎来恢复性增长。泰国把2023/2024榨季甘蔗的初步收购价定为1420泰铢/吨（约285元/吨），同比增长31%。泰国2023/2024榨季减产的主要原因是木薯挤对甘蔗种植面积以及厄尔尼诺现象导致产地降水减少，甘蔗收购价提高后甘蔗的种植效益将超过木薯，因此2024/2025榨季秦国食糖产量将出现恢复性增长。

　　印度方面，有消息称，印度***将把2024/2025榨季甘蔗最低收购价从之前的3150卢比/吨上调至3400卢比/吨，远期甘蔗收购价的提高或进一步提升当地的甘蔗种植意愿，预计产糖量将上升。

　　国内方面

　　国内方面，市场普遍预期2023/2024榨季国内食糖产量在980万—1000万吨，目前国内糖厂尚未完全收榨，当前收榨糖厂数量较去年同期明显减少，食糖增产的确定性较强。相关数据显示，截至2024年2月，本榨季全国共生产食糖795万吨，同比增长0.5%；国内白糖销量377万吨，同比增长12%；产销率47%，较前值有所回落。

　　上季配额外进口白糖成本严重倒挂，为满足国内需求，工业库存被大量消耗。在新榨季开启后国内糖源供应充裕，叠加12月份内外盘糖价大幅下跌等因素，贸易商积极补库，使得累计销糖率同比上升。

　　总结

　　总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。

　　（刘宇  期货交易咨询资格证号：Z0012343）